我国第一单公司债正式启航

我国第一单公司债正式启航

□ 见习记者 谢泽 特约记者 赵蕊



　　10月12日，国内首家公司债券――07长电债在上海证券交易所挂牌上市交易。长电公司债顺利发行和上市标志着中国资本市场均衡协调发展的序幕正式拉开。

　　长电公司债证券简称“07长电债”，证券代码“122000”，发行总额40亿，票面利率为5.35%。

　　作为上海证券交易所交易所首只挂牌上市交易的公司债券，07长电债上市首日市场成交表现良好，成交价格在101.45元-101.60元区间内逐步企稳，当日最终报收101.41元，涨幅1.41%，合计成交总金额7608万元，预示着质地优良、定价合理的长电公司债券得到市场各类投资者的普遍认同。

　　长江电力一小步，资本市场一大步

　　在上市仪式新闻发布会上，在回答人民日报社记者关于“长江电力一小步，却是资本市场的一大步”的内涵这个问题时，长江电力公司总经理张诚、华泰证券公司董事长吴万善、上海交易所副总经理刘啸东分别做了解释：发行公司债券对长江电力积极作用明显，一是通过市场化的方式拓宽出一条新的快速融资渠道，获得长期、稳定的发展资金；二是通过锁定债券存续期间的资金成本，每年节省6000万财务费用；三是有效改善了公司债务结构，此前，长江电力短期债务占总负债的比重较大，约占公司负债总额的55%，中长期负债占总负债的比重较小，约占公司负债总额的45%，短期偿债压力较大。通过发行公司债，已经初步形成短、中、长期及固定、浮动利率合理搭配的有利局面。由证监会批准的第一期公司债的发行在中国资本市场上具有划时代的意义，作为获得首单发行权的长江电力，不但扩大了公司的投资者群体，更进一步提升了企业形象，巩固了长江电力水电蓝筹股的市场形象。

　　为什么又说是资本市场的一大步呢？一是公司债这一中国资本市场的新品种，给中国广大投资者提供了新的投资渠道，有利于多层次资本市场的建立和完善，从而化解潜在金融风险。

　　近年来，我国资本市场得到了快速发展，但直接融资与间接融资不平衡、股权融资与债权融资不平衡、政府债权融资与企业债权融资不平衡等资本市场结构不平衡的矛盾依然突出。目前我国企业融资过度依赖银行贷款，企业融资中银行贷款的占比高达90％以上，而债券市场的发展还极其滞后，企业债券规模占GDP的比例非常低，仅为1.4%。银行长期以来承担了大量债务风险，同时，银 行短存长贷现象日益突出，资产负债期限错配问题严重，不利于整个国家金融体系的稳定。

　　在这种形势下，温家宝总理在年初召开的全国金融工作会议上明确提出了要加快发展债券市场，扩大企业债券发行规模，大力发展公司债券，完善债券管理体制。今年的“两会”也把发展债券市场作为加快我国金融体制改革的重点工作之一。

　　在目前资本市场上，固定收益类投资工具无论存量规模还是品种类别远远不能满足投资者日益增长的投资需求。在机构投资者资产规模快速发展壮大的同时，大力发展公司债券市场，逐步增加公司债券的发行规模和期限品种，不断丰富固定收益类证券投资工具，可满足各类风险偏好投资者的投资需求，以及机构投资者进行资产管理和流动性管理、构建稳定投资组合的需求，有利于促进资本市场的健康发展。

　　07长电债得到了市场的普遍认可。在网上发行中，社会公众投资者认购积极，共有500多户投资者在网上成功认购了本期公司债券，在正式发行后不久，网上发行即获得了足额募集，取得了圆满的成功。同样在网下发行中，机构投资者也表现出了极大的认购热情，并获得了1.6倍左右的超额认购。

　　目前，除少数企业可以通过股权融资和发行短期融资券满足部分资金需求，以及大型国有企业发行企业债券满足融资需求外，绝大多数企业发展所需的中长期资金基本上只能依赖银行信贷资金。大力发展公司债券市场，对拓宽企业融资渠道，特别是丰富中小企业融资渠道意义重大。同时，以发债主体的信用责任机制为核心的公司债券具有价值发现功能，有利于完善企业信用定价，充分挖掘优质企业价值，从而优化金融资源配置；有利于缓解流动性过剩，促进资本市场持续稳定发展。

　　在当前形势下，流动性过剩容易导致资产价格快速上升，加大资产泡沫和通货膨胀的风险。因此，流动性过剩已成为困扰我国经济稳定发展的一大难题。发展公司债券，可加大资本市场供给，引导资金流向固定收益证券市场，在一定程度上缓解流动性过剩，降低资产价格过快增长的风险，从而促进资本市场持续稳定发展。

　　综上所述，公司债券的推出对我国资本市场的发展意义重大，正因此如此，07长电债从准备发行到成功发行上市，一直都得到了监管机构、媒体的大力支持和高度关注。中国证监会屠光绍副主席做客中国政府网，特意就公司债券市场的发展与网友进行了深入的沟通；而中央电视台、主流财经报刊、网络媒体、以及地方、电力行业媒体等国内各大媒体都对07 长电债进行了跟踪报道和评述。从各种渠道的信息来看，公司债券的推出受到了市场的普遍的欢迎和大力的支持，07长电债的成功上市也得到了社会各界的好评。

　　本次公司债券发行工作的创新和突破

　　一是公司债券发行实行核准制，发行程序简化，融资效率较高。监管部门重点对企业的合规性和申请发债程序的完备性进行审核，把企业能否发行、发行多少公司债券的决定权交给了市场。保荐制的实行可以使中介机构更多地承担起社会中介的责任，同时在促进公司规范运作方面发挥积极作用，有利于公司债券市场的规范。

　　二是允许企业采取“一次核准，分期发行”的方式发行公司债券。有利于企业按照实际生产经营需要筹集资金，使企业能更好的运用财务杠杆，防止资金的闲置，降低资金使用成本，同时也有利于企业根据对市场利率水平判断和资金需求状况，灵活把握发行节奏，控制融资成本。

　　三是公司债券的募集资金使用更加灵活，可用于偿还银行贷款、补充流动资金，企业在资金用途上具有更大的自主权。

　　四是公司债券的发行价格由发行人与保荐人通过市场询价确定，走发行利率市场化道路，可以充分发挥市场机制在债券定价中的基础作用。

　　五是公司债券发行条款设计具有较高的灵活性。利率的确定、担保方式的选择、赎回或回售条款的选择、原股东配售权的选择等等，都赋予发行人根据市场情况以及自身的情况确定，有利于公司债券产品的创新，促进公司债券市场的发展。并且07长电债可以作为质押券参与新质押式回购，不仅符合机构投资者资产配置的要求，同时也适合普通投资人回避市场风险并获取稳定回报的投资需求。

　　六是强调公司债券持有人权益的保护，引进了境外债券市场普遍实行的债券受托管理制度和债券持有人会议制度，强化投资者对发行公司的约束手段和自我保护手段。

　　七是公司债券同时在交易所固定收益电子平台和竞价交易系统上市流通。固定收益电子平台采用报价交易和询价交易，比较适合机构投资者之间进行大宗债券交易，也符合国际上债券交易的通行做法。同时，电子平台的一级交易商可申请对公司债券做市，进一步提高公司债券的流动性。而集中竞价交易系统具有实时、连续交易的特性，比较适合普通投资者参与债券交易。多种交易方式的有机结合，满足了不同投资者交易的偏好，有利于提高公司债券的流动性。

　　中国证监会主席助理刘新华、长江电力总经理助理吕忠梅及华泰证券副总裁张海波，以 及中诚信、天元律师事务所等中介机构的代表和中社保、中人保、太平洋、平安、太平、嘉实等机构投资者的代表也出席了上市仪式。长江电力总经理张诚与华泰证券公司董事长吴万善就07长电债隆重上市致辞，长江电力副总经理张定明与上海证交所副总经理刘啸东签订了长江电力公司债券上市协议书。张诚与上海证交所总经理朱从玖交换了上市纪念礼品，并敲响长江电力公司债券开市锣。

　　07长电债发行人中国长江电力股份有限公司为国内资本市场水电行业龙头上市公司，公司近年来经营状况和财务状况良好，经营性现金流量充沛，主营业务利润和净利润稳定增长。公司历来重视并善于利用资本市场平台，从2005年6月长江电力被选中作为首批央企股权分置改革试点单位成功完成股权分置改革，到2006年5月长江电力成功发行我国资本市场上第一批认股权证，再到2007年9月拿下我国公司债的第一单，以及长江电力在资本市场上一系列成功的并购投资行为，长江电力在资本市场上不断创新，每年都有资本运营大手笔。四年来，公司融资规模达265亿，是原始股本的5倍。权益装机容量达1473.5万千瓦，是创立时的5倍。资本市场收益浮盈超过130亿。


  图为长江电力公司债券上市协议书签字现场。 本报特约记者 黄正平 摄 

发布日期：2007年10月13日