确立多元融资格局

――林初学就’02三峡债发行接受央视等媒体采访
□ 本报记者 白冰 特约记者 严斐 袁磊
  ２００２年５０亿元三峡债券于９月２０日发行。三峡债券以其良好的市场表现和投资者的广泛认同确立了国内企业债券市场龙头债地位，成为三峡工程建设资金筹集的一个重要来源。“本期债券的设计所具有的特点”、“本期债券对２００２年三峡工程建设的意义”、“三峡工程未来融资战略和格局”等等，受到广大投资者和媒体的关注。
  ２００２年三峡债券发行的前日，中国三峡总公司副总经理林初学在北京接受中央电视台、中央人民广播电台等媒体采访时就上述问题做了回答。林初学说，中国三峡总公司制定了正确的融资策略，在一、二期工程建设过程中，开拓创新，逐步建立和拓宽融资渠道，初步形成了多元化的融资格局，主要依靠国内资金来源，比较成功地解决了工程所需投资的筹集问题，不但保证了工程顺利进展，并且为中国企业如何利用资本市场融资建设特大型工程做出了成功的探索。
  三峡债券设计既要满足发行人自身对资金的需求，也要针对市场的需求
  记者：历次三峡债券发行都在品种上作了创新设计并取得了发行的巨大成功。’０２三峡债较之以往有什么新的特点？
  林初学：应该讲，本期三峡债与前４期三峡债在基本发行条件上是相似的，比如ＡＡＡ信用评级、以三峡建设基金担保、募集资金全部用于三峡工程建设、利率设定兼顾发行人和投资者利益等等。要说有何特点，那就是在期限设计上创新，推出２０年期固定利率的品种。这是目前国内债券市场上单个品种金额最大、期限最长的企业债券。
  这种创新设计既满足发行人自身对资金的需求，也是针对市场的需求而提出来的。对长线投资者而言，它具有一个稳定可靠的收益，特别是对于那些需要长期稳定收益来与其金融服务或产品匹配的机构投资人，比如债券基金、保险公司等，提供了一种很好的技术选择；而对个人投资者来说，比之存款和国债，收益还是有相当吸引力的。比如，银行５年期定期利率２．７９％，折合复利２．６５％；目前市场上交易的２０年期相近国债品种到期收益率约３．２％－３．３％。而’０２三峡债收益率４．７６％？扣利息税后收益率仍有３．８１％。
  对市场而言，也具有创新的意义。在发行环节，验证资本市场对长期限企业债品种的接受程度，促进市场中介认识对长期债品种的需求；在流通环节，如果以后能上市交易的话，将更加丰富债券交易品种，延展企业债券到期收益率曲线，更？ 饕？怯兄?于形成企业债券收益率的基准，指导市场的理性定价和交易。
  也正是考虑到本期债券期限长的特点，我们在发债公告中进行了风险揭示，这里不是讲发行人违约的信用风险，而是指由于经济周期带来的利率变动影响预期收益的风险。这应该是投资者在决定购买时要考虑的因素。
  债券融资已为三峡工程降低投资３亿多元，并可进一步优化负债结构，锁定长期财务风险
  记者：２００２年是三峡二期工程建设的攻坚年，也是资金需求的高峰年，５０亿债券发行对今年三峡工程建设有何意义？
  林初学：２００２年是三峡工程开工建设以来极其关键的一年，对于在２００３年胜利实现工程第二阶段三大建设目标即水库初期蓄水、首批机组投产发电、双线五级船闸通航至关重要。三期导流明渠截流施工，１３５米水位线以下移民搬迁，淹没区污染源清理，库区地质灾害治理等工作都非常艰巨。今明两年又是二期工程资金需求的高峰年，每年资金需求都超过１５０亿，落实资金来源，满足工程的投资需求，才能保证以上工程任务的顺利完成。
  ’０２三峡债是２００２年度中央企业债券发行计划中面世的第一只债券，所筹集资金将全部用于三峡工程二期建设，约能解决全年资金需求量的３０％，其余资金的来源也已经落实，主要有政策性银行及商业银行贷款、三峡工程建设基金和葛洲坝电厂发电收益、出口信贷等。
  对三峡总公司来说，发行本期５０亿债券，可以进一步节约财务费用，降低工程造价。根据公司财务部门的测算，自二期工程建设开始利用债券融资以来，和银行长期贷款利率相比，已经降低工程投资约３亿多元，本期债券发行，每年还能降低工程投资约５０００万。同时，２０年期固定利率的特性，对进一步优化三峡总公司的负债结构，锁定长期财务风险，也具有非常重要的意义。
  开拓创新，三峡工程初步形成多元化的融资格局
  记者：三峡工程投资巨大，一期和二期工程中采取的是怎样的融资战略？
  林初学：众所周知，三峡工程是跨世纪的宏伟工程，枢纽工程汇集了水工水电工程的诸多世界级高技术难题，库区工程百万移民更是史无前例。从财务上看有几个特点，一是投资巨大，静态９００．９亿元，动态目前预计约１８００亿元；二是建设周期长，分三期建设，总工期１７年；三是建成后效益显著，除防洪、航运等巨大的社会效益外，清洁的电力生产也带来稳定可靠的经济回报。
  依据以上特点，三峡总公司制定了正确的融资策略，在一、二期工程建设过？ 讨校？？卮葱拢？鸩浇？⒑屯乜砣谧是?道，初步形成了多元化的融资格局，主要依靠国内资金来源，比较成功地解决了工程所需投资的筹集问题，不但保证了工程顺利进展，也为中国企业如何利用资金和资本市场融资建设特大型工程项目做出了成功的探索。
  中国三峡总公司通过葛洲坝电厂的股份制改造，将引入股权融资，加大直接融资的力度
  记者：三峡总公司正在进行资产重组和股份制改造，中国长江电力股份有限公司即将成立，三峡总公司未来在融资方面有何打算？
  林初学：工程将要转入三期建设了，同时，为实现“建设三峡，开发长江”的战略目标，三峡总公司已经在考虑按照国家水电资源开发的总体部署和项目论证批准的安排，适时启动长江上游干流水电项目的开发。在这样的背景下，今后三峡总公司会依据工程建设和滚动开发项目资金需求的特点，继续坚持多元化的融资战略，继续进行产品创新和制度创新。通过股份制改造，成立中国长江电力股份有限公司，加大直接融资，引入股权融资，收购三峡投产机组，与更多的投资者一起分享三峡工程的效益，在资本市场上建立持续融资和资本运营的载体，扩大三峡品牌在资本市场上的认知和影响，以更加出色的建设和经营成果来回报全国人民对三峡工程的支持和关注。 

发布日期：2002年09月20日